10月份鋼價環比大幅回落,長材價格跌幅擴大,惟有冷板受汽車相關生產指標環比小幅回升支撐,其跌幅相對較小。其中,螺紋、線材、熱卷、中板、冷板價格月環比跌幅分別為6.68%、3.81%、3.81%、3.54%、1.12%;受現貨價格大幅下滑、需求低于預期影響,11月份寶、武、鞍三大鋼廠為代表的鋼材出廠價格出現明顯松動,出現不同程度的下調,幅度多在150元/噸左右。
10月份鋼價暴跌、鋼廠難以承受進一步虧損而加大檢修范圍,倒逼鐵礦石價格大幅回落。10月份唐山國產鐵精粉月均價為1261元/噸,月環比下降7.11%,外礦報價跌幅更是超過20%,我們自9月中下旬開始在一系列報告中所分析的倒逼行情終于成為現實,同時我們也認為本輪鐵精粉的快速下跌并不意味著整體鐵礦石供需格局已出現趨勢性逆轉,不排除會在市場過度反應后,一旦鋼價回升或減產成果不顯著,都將導致礦價“假摔”后的報復性反彈。
據我們模型測算,10月份除冷板盈利稍好外,其它主要鋼鐵品種盈利情況仍不佳。分品種來看,螺紋鋼月度毛利-54.17元/噸,月環比下降126.77元/噸;線材月度毛利33.29元/噸,月環比下降22.83元/噸;熱卷月度毛利-279.16元/噸,月環比下降57.23元/噸;冷板月度毛利139.13元/噸,月環比上升159.04元/噸;中板月度毛利-163.18元/噸,月環比上升29.04元/噸。以上變化,我們認為與當前制造業需求環比持續有所回升、市場普遍預期房地產開工四季度將開始下降密切相關。
鋼廠檢修停產范圍加大,10月中旬粗鋼日均產量大幅下降,年內自3月份以來首次降至190萬噸以下。中鋼協數據顯示10月中旬全國日均產量179.98萬噸,旬環比下降2.9%,鋼鐵社會庫存先升后降,“十一”長假之后,社會庫存連續兩周維持在1500萬噸以上,中旬之后鋼價的暴跌使得貿易商對后市以看空為主,出貨意愿較為強烈,不計成本的拋售,使得下旬回落至1400萬噸左右。
10月份鋼鐵板塊表現同步大盤。10月中上旬A股市場因歐債危機及大宗商品暴跌影響出現大幅跳水,下旬隨著歐元區就歐債危機解決方案達成一致,PMI指數回升等利好消息影響,月末最后一周交易日上證綜指出現五連陽單邊上漲,鋼鐵板塊也隨之同步超跌反彈,月環比漲幅分別為4.84%、0.79%,雖漲跌方向一致,但鋼鐵行業受基本面迅速惡化影響,板塊漲幅明顯不及大盤。
綜合來看,我們對于后期鋼鐵行業的基本判斷如下:1、短期長材需求仍將受到區域季節性因素的壓制,不具備轉好的條件,而板材隨著汽車、機械等制造業需求的環比改善則相對較好;2、隨著鋼價的同步下跌,當前鋼廠盈利改善并不顯著,在鐵礦石供需格局沒有被完全打破前,后期礦價隨著鋼價回升、減產告一段落出現超跌反彈的概率較大;3、堅持“波段操作、精選個股”的行業投資策略,鑒于鋼鐵估值水平仍然處于底部區域,加上目前行業出現短期拐點信號,我們仍然維持對行業“增持”評級不變,重點關注寶鋼、河北、大冶、西寧、新興、太鋼、方大炭素,并可適時逐步加大對鐵礦石公司的關注。
